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被骂上热搜的这只基金,活该?冤枉?

时间:2020-03-24  来源:未知   作者:admin

这两天,有只基金,突然上了热搜。

1

本溪泼故集团有限公司

这只基金,叫南方原油。

各社交媒体骂声一片:

大概是个什么情况呢?

很多人想抄底石油,就买了南方原油这只基金。

结果发现,跌起来没少跌,但油价反弹时候,却涨的很少。于是一致认为基金公司偷吃,老鼠仓。

看的老南手捂菊花,笑而不语。

于是,在知乎上,顺手回答了下,从科普角度,告诉大家,冤枉南方原油了,以及为什么会这样。

结果,被喷了一头包:

只能感叹,韭菜被割后,从来都是有人要害朕,从来不从自己身上找原因。

不知道多少人记得,老南前阵子的文章中,特别提醒,小白别去折腾石油,这玩意不适合家庭理财配置。

一方面,大部分人,并不具备原油价格分析框架,进了这市场,大概率被割。

另一方面,国内玩原油的工具,过于复杂,超出普通人的理解范围。

2

就如这个南方原油,很多人,认为买进去,就是买了原油价格。原油涨多少,基金就涨多少,原油跌多少,基金就跌多少。

其实,完全不是,甚至会发生,油价跌起来,基金一点没少跌,油价涨起来,基金跟不上的,这种奇幻情况。

南方原油,是一个主动性QDII LOF FOF基金,比很多人想象的,复杂的多。

根据基金去年年报,看下持仓:

南方原油的投向,是全球各地的原油基金。

有挂钩布兰特油价的,有挂钩纽约油价的。有在美国的,有在澳大利亚的,有在英国的,还有法国、加拿大。

以USO为例,因为USO这玩意老南还交易过,专门研究过底层。

这个USO,国内翻译为原油ETF,听上去好像人畜无害,跟涨跟跌。其实并不是,走势风骚的很。

这玩意的底层,是纽约原油期货。关键在于,和你买国内ETF很不一样,这个ETF,持有原油期货,是有移仓成本的。因为期货是有到期日的,到期了,要买下一期,这里面就产生了成本。

而且,在升水情况下,这个成本,还相当大。16年,车号石油大跌后的反弹,感受下。

蓝色是油价,黑色是USO的净值。

15年暴跌中,USO跟着油价一路暴跌,跟的稳稳的。

16年油价快速反弹时,USO反而爬的很慢,不是跑输一点,是跑输很多。

你说这到哪里说理去?难道美国的原油基金也老鼠仓?偷吃?

并不是,因为大幅反弹中,升水结构下,换仓成本吃掉了巨大的利润。

也就是说,这个基金,油价跌的时候,一点不少跌,油价涨的时候,跟不上。是不是和南方原油,最近发生的很类似?

所以,当年就有过这么一个新闻:

2016年油价大涨,但最受追捧的原油交易所交易基金却错过了赚钱的机会。

由于欧佩克促成了15年来的全球减产协议,近月WTI原油期货今年以来上涨了45%,可是全球最大原油ETF——美国原油基金只涨了6.6%。

罪魁祸首是谁?一种被称为“升水”的价格结构。因为USO持有的是近月WTI合约,它总是出售即将到期的期货合约并买入月的期货合约,在升水市场中,这种做法每次都会亏钱。负责管理USO的总裁约翰·拉夫称:

“USO被害惨了,近月WTI价格产生的回报并不准确,因为它们没有考虑合约展期。因为在升水市场中,ETF每个月必须付出越来越高的成本来维持相同仓位,期货合约价差越大,基金成本也越高,报酬自然看跌。”

3

而且,最近这阵子,南方原油等基金,被大量资金爆买。

一部分,是抄底的,一部分,是做场内场外基金套利的。

关键,南方原油去年底,也就不到4亿的规模。

最近,直接被买的,从限制申购,到暂停申购。场内规模,暴增到近15亿。

而大量涌入的资金,也必然会影响基金跟踪的稳定性。

所以,很多人质疑基金玩花样,真办不到。因为这个净值,不是基金公司说的算的。每天的净值,是由基金公司、托管银行、交易券商、中登等,几方共同对账完成。

这只基金的托管行,是宇宙第一大行,工行。而且托管协议,对工行的职责,也非常明确:

你觉得,工行会配合基金公司,来骗钱?

后来,老南在这个回答下,看到这么一个很诚恳的留言。其实,真不知道说什么好。

希望大家引以为鉴:

只能说,中国式理财,很多时候,真是越理越亏。

-END-

(本文首发于微信公众号“石榴询财”。未经授权,不得转载)

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